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通化金马股票认为期指并非股灾的罪魁祸首

发布时间:2021-10-20 23:52:42 阅读: 来源:冷却器厂家

通化金马股票认为期指并非股灾的罪魁祸首

股市预测 通化金马股票认为期指并非股灾的罪魁祸首 2020-10-15 354 0 8月25日,CICC刚刚突然发出通知,要求分三步将保证金从10%提高到20%,当天单个品种开仓数量超过600个,将被视为异常交易。保证金的增加只是实施的最后一步。8月28日,CICC突然再次通知,股指期货保证金上调至30%,当日开盘100多份合约被视为异常交易!看到有人嘲笑CICC避免自残杀人的举动是非常恰当的。

股指期货先于股市下跌,是股指期货价格发现功能(所谓定价权)的具体体现。而且这个价格发现功能并不是股指期货独有的,而是几乎所有期货品种都具备的功能。做过学术实证研究或者看过相关实证研究论文的人都会同意。

首先,我们必须承认,股指期货的成交量比股灾前或股灾中的股票更大,流动性更好。例如,认为股市崩盘的起点是2015年6月15日。当日沪深300指数下跌113。95分,还是2。14%,营业额7662亿元;而沪深300股指期货主合约IF506下跌161。8分,减少3。02%,成交额23078亿元,是现货股票的三倍多。

第二,股指期货是保证金交易。按照当时10%的保证金,IF506当天的实际保证金成交量只有2307。8亿元,不到指数现货的1/3,只是因为保证金制度,一元的实际保证金交易对应的交易价值放大了10倍。

按照当时的指数水平,一份IF1506合约的价值在150万元左右,如果想做空1亿元,只需要卖出60多份IF1506合约即可。在通化金马股票卖出这个数量对股指期货价格几乎没有影响,而且有可能瞬间把IF1506的价格压低到一个指数点。但如果你想在股市上一瞬间卖出这只价值1亿元的股票,说它能把股价平均压低1%到2%,应该不会有异议吧?

由于流动性的优势,投资者,尤其是大投资者和机构投资者在选择买卖时,有充分的理由选择股指期货而不是股票。即使买卖的最终目的是股票,也仍然是比直接买卖股票成本更低的选择,为了避免大规模交易吹涨股价,先锁定股指期货的仓位,然后逐步将仓位从股指期货转移到目标股票。

在期货行业中,期货的价格发现功能通常表现为期货价格指导现货价格。这样的表述会导致一种误解,认为这种引导关系就像老牛拉着大车,牛在前,大车在后。通化金马股票车之所以和牛一起跑,是因为牛力气大,能拉着车到处跑。但实际上,这种导向关系比风中的树枝羽毛更准确。风来时,羽毛往往飘在树枝前,飘在树枝前。并不是说羽毛力气大,拉着树枝一起飘。羽毛和树枝都是风推动的,但羽毛对风更敏感,所以它们是风推动的,先飘在树枝前面。然后,所有人看到羽毛先飘起来,就知道有风来了。是风先吹羽毛,再吹树枝,而不是羽毛飘起来后把枝叶拖在一起。要拿吹树枝的罪魁祸首说事,不能拿羽毛说事,但要拿风说事,对吧?

综上,因为股指期货实行T 0,保证金交易等。交易系统优于股票,交易成本低于股票,导致股指期货的流动性更好,流动性的优势吸引了大投资者,尤其是机构投资者,选择股指期货市场,导致股指期货价格先被带动,再被股价带动,导致股指期货价格涨时涨,跌时跌。

直接看股指期货的主要品种,即沪深300股指期货,2010年4月16日上市以来溢价和折价的变化。为了减少主合约价格到期后趋同对股指的显著影响对溢价的影响,采用与沪深300股指期货每日共存的4个期货合约即IF指数的平均价格来计算溢价。见下图。

1.股指期货大部分时间处于溢价状态。根据通化金马股票期货定价理论,这是正常的,因为期货价格反映的是未来的现货价格,并且其中存在控股权益。至于股指期货在上市初期的大幅溢价状态,可以理解为是指市场的定价适应期。

第二阶段:从2015年初到2015年6月底,随着股指的加速上涨,期货指数的溢价区间普遍呈现逐渐下降的趋势,反映出期货指数市场有望见顶,并很快回调。虽然5月份股指意外继续强势上涨,但期货指数溢价再次扩大。但随着股指见顶,期货指数提前结束溢价状态,逐渐转为折价。这很正常,甚至部分反映了期货市场。比股市更理性;

在舆论上,大多数人把这种状态解读为有人恶意做空期货指数做空股市的证据。如果这个解释是正确的,那么自然可以推断恶意卖空主要发生在7月以后的时期,至少恶意卖空最疯狂的阶段发生在7月以后的时期,对吗?

考虑到监管机构是从7月初开始迅速打击恶意卖空,通过限制证券借贷和通化金马股票,限制股市卖空,一个更合理的解释可能是股市的抛售压力(包括抛售和对冲)开始向到期指数市场转移。也许正是这种集中的抛售压力导致了7月份以来的期货指数市场继续大幅折价。

早在2006年9月5日,新加坡交易所(SGX)就推出了新华富时A50股指期货,这是全球首个a股指数期货。今年以来,该品种日交易量基本保持在几十万手的水平,最高日交易量达到百万手以上。

在此之前,新加坡证券交易所有两个成功的外国股指期货,一个是其前身在1986年9月3日先于日本推出的日经225指数期货,另一个是1997年1月9日先于台湾推出的MSCI台湾股指期货。这两个品种,加上A50股指期货,它们的成功实际上遵循一个共同的模式:

一方面,当地市场经济的繁荣使得国际市场需要参与国内的股票市场交易;另一方面,当地资本市场处于管制状态,使得国际资金对该国股票市场的需求得不到满足,为新加坡发展国外股指期货品种提供了市场空间。

日经225指数期货和MSCI台湾指数期货在新加坡交易所首次推出时,分别遭到日本和台湾的抗议和抵制。然而,只要日台不发展本地股指期货市场,新加波市场只会越来越繁荣。这种繁荣形成了一股强大的力量,反过来影响了其本土股市,最终迫使日本和台湾取消了对国内衍生品市场的限制,不得不推出自己的股指期货品种。

几乎可以断言,随着国内对国内股指期货交易的约束的加强,新交所A50期货指数市场将日益繁荣。此外,随着新交所的繁荣,其对国内股市和期货指数市场的干预力也将同步增长。到目前为止,如果中国的干扰力量只停留在学术研究上,没有直接经验,投资者很快就能体验到,就像过去的日本人和台湾人一样。

最起码,如果期货市场股指是股市崩盘的罪魁祸首,应该平仓,那么我国当局只能平仓期货市场,股指,然后把成交量推给新加坡A50期货指数市场,让该市场更加繁荣。只要新加坡A50期货指数存在,媒体所描述的靠想象制造股市崩盘、暴利的套路依然有效。致命的是,到那时,期货市场将不再像现在这样受中国政府控制,一旦出现问题,清理起来就更加困难。

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